據匯豐發布的中國制造業采購經理人指數（PMI），9月終值從8月的47.6輕微上升至47.9，中國物流與采購聯合會、國家*服務業調查中心日前發布的9月中國制造業PMI為49.8%，雖然環比回升了0.6個百分點，兩者都依然徘徊在50的“榮枯線”之下，且持續時間分別達11個月、10個月。上海證券報發表廣東技術師范學院經濟學教授張銳文章認為，導致國內制造業如此漫長下行周期的因素來自多方面，但由成本疊加和比較收益驅動的產業“空心化”發揮了重要的機理作用。
　　
　　勞動力供給“劉易斯拐點”的出現以及土地資源供給彈性的縮小引起要素價格的重估，是近幾年中國要素市場呈現出的主要特征之一。據國家*的統計報告，從2008年至2011年，中國城鎮職工平均工資上漲33%，而渣打銀行日前對超過200個制造商的調查顯示，2012年前八個月中國企業工資又上升了11%。其實，勞動力并不是改變企業成本的部分。數據顯示，過去兩年中國原材料購進價格指數累計上漲了19.6%，企業的成本壓力驟增。據*對1856家企業進行的新問卷調查，80.4%的企業勞動力成本上升，56.4%的企業匯率成本顯著上升，56%的企業原材料成本上升。*的新數據也證實，今年1至8月，國有企業成本費用同比增長11.5%。
　　
　　文章表示，成本的疊增與累加，形成了對制造企業利潤的無情吞噬。據不久前中國企業聯合會發布《中國500強發展報告》，今年制造業500強企業利潤總額同比減少13.66%，收入利潤率同比降低1.24%，平均資產利潤率同比下降1.22%。*發布的全國國有及國有控股企業經濟運行情況的數據表明，今年1至8月，國有企業累計實現利潤總額1.38萬億元，同比下降12.8%，其中*企業同比下降9.4%，地方國有企業同比下降19.6%。*在新發布的分析報告中將今年規模以上工業增加值增速調低至10%左右，并明確表示制造業潛在增長率的下行已是大勢所趨。
　　
　　在需求持續低迷的市場生態下，利潤的急劇萎縮，對生產企業經營熱情構成了重大挫傷，并倒逼企業“逃離”制造業。*發布的央企“退房令”已兩年了，但央企退出房地產的比例卻僅30%左右，而且近期還頻現中石油、中鐵、中冶等大型央企出手拿地的身影。更令市場關注的是，武漢鋼鐵集團今年準備投入390億元用于養豬養雞等非鋼產業，上市才一年的江蘇舜天船舶有限公司在日前7.8億元公司債發行完成之后公開宣稱用將動用兩億元資金投資證券。
　　
　　除成本增加驅動外，金融與房地產業和制造業之間比較收益的強烈落差，也構成了對制造企業生產動能的*貶損和沖抵。據《2012年中國500強發展報告》，2007年至2011年間，500強中制造業的營收總額占500強總和的40%以上，而利潤總額卻只有500強總和的25%左右；同一時期，中國大的五家國有商業銀行的營業收入總額均只有500強總和的6%左右，利潤總和卻占500強總額的32%左右。無*偶，過去10年中國房地產行業產生了20%以上的利潤率，但制造行業的總體利潤率卻只有3.2%。行業間利潤差距如此懸殊，必然引誘著資本流出實業部門。
　　
　　文章稱，民營企業“去制造化”的沖動比國企還要強烈。以中國制造業中小型企業為集中的溫州為例，據溫州市官方統計，在目前高達1100億元左右的溫州民間借貸市場規模中，有70%至80%流向了房地產等領域。而一個非常引人注目的事實是，在“2011溫州市”中，上榜的40多家制造業企業無一不涉足房地產開發，其中包括康奈、奧康、報喜鳥等制造企業。與此形成對照的是，據*溫州中心支行披露的數據，目前溫州地區全部民間借貸資金流入實體經濟的比例較2004年劇減了90%。結果也非常殘酷：溫州昔日的1000多家打火機生產企業如今只剩下不到100家，6000多家制鞋廠商目前也只剩2000余家。
　　
　　文章強調，讓人憂慮的是，隨著越來越多的國內制造企業“去工業化”，中國制造業的“空心化”程度恐怕還將加劇。這不僅是因為要素價格的繼續揚升導致企業經營成本的提高，中國制造業處于產業鏈低端從而形成了對利潤空間的約束，更由于市場秩序的錯亂和政策資源的錯配。一方面，地方政府“土地財政”在可見的將來很難改變，實體經濟的價值將被繼續低估，社會資源配置將越來越多地流向所謂的快錢行業；另一方面，由于既得利益集團的阻撓，作為支撐制造業發展的財稅和金融改革步履維艱，而在改革失去真正內在動力的前提下，制造業的生存和拓展也將更為艱難。值得特別警惕的是，隨著資金的加劇抽離，制造企業持續“失血”，制造業“空心化”的風險還在不斷增大，本應強化的研發環節投入將更為捉襟見肘，中國制造業在未來舞臺上的競爭力將更顯單薄。