【ppzhan摘要】雖然近幾周板塊漲幅與大盤持平或跑贏大盤，但相對市場仍存在一定溢價風險，我們對行業維持中性評級。本周紙價基本持平，而漿價則繼續攀升。目前紙價現觸底跡象，但供需關系未獲根本性好轉，且原材料重拾升勢，預計企業還將經歷一段低迷時期。
　　
　　本周造紙板塊跑贏大盤：本周造紙板塊上漲2.41％，同期滬深300指數上漲1.21％，板塊跑贏大盤1.2個百分點。板塊自2011年末走弱，近期已跟隨大盤逐漸反彈，周期性特征明顯。雖然近幾周板塊漲幅與大盤持平或跑贏大盤，但相對市場仍存在一定溢價風險，我們對行業維持中性評級。
　　
　　紙價持平，漿價上漲：本周紙價基本持平，而漿價則繼續攀升。
　　
　　調研信息更新：下游印廠對紙價上調接受度不高。繼節后試探性上調紙價100-200元/噸，部分經銷商也隨之上調紙價。我們進一步了解到，在漿價持續上漲的成本壓力下，廠商可能進一步提價，但由于下游需求疲軟，廠商提價的接受度不高。目前漿價持續上漲，但受到需求不旺的沖擊，紙廠成本轉嫁壓力較大。
　　
　　廢紙進口量回落，市場出貨較緩：1月廢紙進口量回落，主要由于廢紙價格上漲，廠商基本停止大規模采購；經銷商庫存微量補進，廠商以銷定產，市場出貨較緩。
　　
　　2011盈利探底，一季度預計進一步下跌：2012年一季度紙價同比下跌，目前雖然基本止跌企穩，但因需求面尚未回暖，預計后市反彈力度不大，而行業銷量增速由于去庫存壓力將趨緩。預計一季度收入環比下降17.47％，同比增長9.97％，毛利率11.28％，利潤率4.12％。
　　
　　產業鏈優勢突出、現金流較好的公司值得關注：目前紙價現觸底跡象，但供需關系未獲根本性好轉，且原材料重拾升勢，預計企業還將經歷一段低迷時期。在此情況下，我們仍然認為產業鏈優勢突出，紙種結構較好，現金流充沛的公司值得重點關注，代表性企業有太陽紙業（002078）、博匯紙業（600966）、晨鳴紙業（000488）、岳陽林紙（600963）。
　　
　　風險提示：1、原材料價格上漲；2、新產能密集投放。